本周水泥与玻璃均处于淡季，需求较弱的情况下，各项高频数据仍然保持弱势。6 月玻纤粗纱价格小幅下调，电子纱维持紧俏，价格回升。30 城地产销售持续好转，三线城市现复苏势头，消费建材受益。

　　板块上涨，跑赢大盘：本周申万建材指数收7542.5，上涨4.36%，跑赢万得全A 的上涨1.37%。行业平均市盈率13.97 倍，上升0.59 倍。

　　30 城地产成交面积持续改善，消费建材受益。6 月中旬以来，30 城地产成交快速改善，6 月最后一周销售持续升温，再度超过往年同期水平，再创年内新高。值得注意的是，本周30 城地产成交面积的改善延伸至三线城市，改善的实际落地或可期。但需注意的是，目前的销售改善难以区分是疫情积压购房需求的短期释放还是购房者信心的实质性改善。

　　地产销售复苏短期内激活市场信心，消费建材本周继续上涨；中长期角度我们持续关注销售改善带来的地产新开工复苏。

　　水泥：需求持续疲软，错峰省份增加。多省份增加错峰生产，但熟料库容比仍居高位，部分区域甚至出现露天堆放熟料的情况。6 月底，国内水泥市场需求随着强降雨天气减少，环比略有恢复，但整体仍处于疲弱状态，企业出货维持在6 成左右，仅个别地区相对较好如浙江沿海可达8-9 成，价格延续惯性下跌走势，维持前期判断，7 月份各地区价格将会陆续筑底。水泥成本端逐渐走稳。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5 粉末价格分别为324.3 元/吨、391.9 元/吨、392.1 元/吨；分别环比一周前下跌9.1元/吨、6.9 元/吨以及4.8 元/吨，价格持续下跌。磨机开工率和熟料库容比分别为56.7%、74.7%，开工率环比持平，库容比上升0.3pct。

　　本周行业关键信息：1.重庆三磊2 线10 万吨无碱粗纱6 月27 日点火；重庆国际F12 线15 万吨无碱粗纱点火。2.中材科技公告年产 30 万吨高性能玻璃纤维智能制造生产线项目，建设期26 个月。3.旗滨集团发布半年度业绩预告，22H1 预计实现归母净利9.6-11.8 亿元，同比-56%~-46%。

　　4.克而瑞TOP100 房企销售金额7329.7 亿元，单月业绩规模环比大幅增长61.2%，同比仍下降42.8%。5. 6 月地方债发行规模达到1.93 万亿，6 月国常会决定通过发行金融债券等筹资3000 亿元，用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥。6. 福建、江西、湖南等地陆续错峰停产。

　　重点推荐

　　首推兼顾基建发力以及地产开工端的水泥行业，个股推荐兼具成长与价值属性的华新水泥、重组后治理改善的冀东水泥、低PB 的行业龙头海螺水泥。地产端复苏逻辑推荐防水与减水剂，个股推荐低估值的科顺股份、行业龙头东方雨虹；减水剂推荐垒知集团、苏博特。预期差角度推荐玻纤与药用玻璃，玻纤推荐三重发力的中材科技、成本与规模优势的中国巨石，业绩弹性大的小龙头山东玻纤以及产业链一体化布局的长海股份。药用玻璃推荐产能布局加速客户资源强大的山东药玻。

　　评级面临的主要风险

　　玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；基建实物工作量持续滞后；防水新规出台不及预期；原材料价格居高不下；疫情干扰。

（文章来源：中银国际证券）