海外：美欧货币政策陡然生变

　　1、美欧货币政策陡然生变。美欧通胀恶化迫使货币政策进一步收紧。欧央行6月会议宣布将于7月结束购债计划，并启动2011年以来首次加息。美联储6月会议宣布加息75BP，点阵图暗示年内加息或至3.5%左右。展望7月，欧央行方面，关注首次加息后的市场反应，尤其会否出台新工具应对欧债抛售风险；美联储方面，再度加息75BP概率不小，但市场将关注9月放缓加息的可能。2、欧日债市现大幅波动。 6月中旬，10年德债和日债收益率分别刷新2014和2016年以来新高。欧央行加息在即，市场对“欧债危机”的担忧加剧。日本通胀压力显现、日元再度走贬，市场押注央行放松收益率曲线控制(YCC)，但日本央行随后重申YCC，日债风波暂缓。3、“衰退交易”再升温。 美欧激进加息与金融市场波动，加上美欧PMI等经济数据走弱，令海外“衰退交易”再升温。6月以来，除中俄外的大部分地区股市走弱。 10年美债利率月内最大回落40BP.国际油价月内最深跌幅超10%，LME铜和铝最深调整约15%，CBOT玉米和小麦最深回调达15-20%。

　　国内：中国经济延续复苏

　　1、5月主要经济增长指标的当月同比均较4月有所回升，经济从疫情冲击中走出，但复苏的程度较为有限。只有工业企业的出口交货值小幅超过3月增速水平，主要受益于疫情好转后产品交付及人民币汇率贬值。

　　2、6月经济延续修复。国内疫情明显好转，6月1-28日新增本土确诊(不含港澳台)816例，较5月同期下降88.3%，国内新增本土确诊数已连续5天低于10例。加之5月底部署的33项稳增长措施陆续落地，国内经济延续复苏。生产端的高炉开工率、水泥磨机运转率和汽车轮胎开工率，需求端的30城商品房成交面积(已连续两周超过前三年同期均值)、全国乘用车销量，都表明6月经济较快恢复。预计2季度GDP实际同比在0-1%，实现全国稳住经济大盘电视电话会议要求的合理增长。

　　政策：防疫政策放松，三季度增量政策可期

　　1、从6月28日的国务院联防联控机制新闻发布会看，国内防疫政策明显优化，疫情和防疫对经济的负面冲击将减弱。2、短期是存量政策落地期，重点做好国务院部署的六方面33项稳增长举措。3、三季度增量政策可期，包括通过特别国债等增量财政工具缓解收支压力、下调房贷利率、加大信贷投放力度等。

（文章来源：平安证券）