市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数上涨4.97%，上证综指上涨2.19%，深证成指上涨1.29% ， 创业板指上涨1.10% 。板块涨幅前三： 富春股份( +23.18% ) 、视觉中国(+17.47%)、宣亚国际(+16.04%)；板块跌幅前三：华立科技(-3.07%)、平治信息(-2.74%)、新经典(-0.71%)。上周纳斯达克中国科技股指数上涨1.95%，恒生中国企业指数上涨3.48%。

　　一周观点： 上周元宇宙指数下跌3.03% ， 游戏及数字版权【富春(+23% )、视觉(+17%)、宣亚(+16%)】表现相对突出。前期四月策略观点明确提到，元宇宙板块是中长期重要投资主题，近期关注VR 头显出货量、数字版权标准推进、国内首个“元宇宙+党建”出版系统等催化。硬件方面，据IDC 报告显示2021 年度AR/VR 头显全球出货量达1123 万台，同比增加92.1%，预计22 年全球VR 头显出货量达到43.6%增速。国内首个“元宇宙+党建”系统成功落地国家行政学院音像出版社智慧党建空间，此外，厦门等地出台配套规划加快布局元宇宙产业。持续关注元宇宙关联度高【三人行、视觉中国、富春股份(字节深度合作方)、姚记、蓝标(“蓝宇宙”营销空间正式上线入驻百度希壤)、浙文互联(21年公司营收yoy+54.35%，归母净利润yoy+212%)、锋尚文化】等。继续重点关注版号进展估值修复，包括【三七、完美、吉比特、华通、电魂】等。

　　中美审计跨境监管磋商落地取得重要进展，中概股监管压力缓和后或迎来估值修复，长期投资价值突出。继3月31日中国证监会表示与美国会计监督委员会(PCAOB)总体会谈顺利，4月2日证监会公布《关于加强境内外企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定(征求意见稿)》(简称《规定》)，重点推动跨境上市监管合作、明确境内企业境外上市信息安全责任，《规定》删除了原关于“现场检查应以我国监管机构为主进行，或者依赖我国监管机构的检查结果”的表述，我们认为《规定》的推出对于中美双方就底稿审计对话磋商具体落地有重要意义，中概股中如包括【百度、富途、爱奇艺】等暂被美方列为“潜在退市”清单公司面对的监管压力或得到缓和。

　　国内政策监管金融委会议后，平台经济整改持续推进，市场反应平稳。3月30日市场监管总市场监管系统网络交易监管工作会议召开，围绕平台经济发展重大问题，着力加强顶层设计和政策供给。同日，国家互联网信息办公室等三部门出台《关于进一步规范网络直播营利行为促进行业健康发展意见》，进一步引导直播平台营利行为规范，对网络直播主体责任，直播账号注册管理和账号分级分类管理，网络直播服务机构依法履行个人所得税代扣代缴义务等方面做出要求，后续期待“红绿灯”下更多措施落地。

　　重点提示：1)相对高景气赛道，金融科技【东方财富】等；短视频，【快手(21 年收入利润均超预期，GMV 达6800 亿元，Q4 MAU 达5.78亿)、字节(TIKTOK 广告收入年复合增长率到达300%)】；中视频【哔哩哔哩】；科技【小米、百度】；长视频【爱奇艺、芒果】等；在线招聘【BOSS 直聘】，房地产边际改善【贝壳】等。

　　2)游戏板块，短期重点关注版号恢复进展。关注头部【腾讯(《重返帝国》4 月1 日畅销榜第十、免费榜第七)、网易(《暗黑破坏神：不朽》3月29日开启预约，预计22 年6 月30 日上线】，国内【三七、完美、吉比特、世纪华通、巨人、富春、姚记、宝通、凯撒、华立、星辉、昆仑、电魂网络(《梦三国2》亮相亚运电竞)】，港股【心动、青瓷、中手游、IGG、祖龙、赤子城】等，VR 技术【丝路、恒信、佳创】等。

　　3)电影板块，短期疫情影响清明档，等待后疫情修复机会。重点关注动画电影龙头【光线】、院线及内容复合龙头【万达】，互联网平台【猫眼】，娱乐经纪【乐华娱乐】等。

　　4)Z 世代及社区类，保持高成长高粘性。关注【哔哩】，潮玩【泡泡玛特、创梦、奥飞】等；在线阅读及IP 运营【阅文】、在线问答社区【知乎】、在线音乐【网易云】等。

　　5)电商及产业链，关注电商平台【京东(子公司京东产发完成8 亿美元融资)、拼多多、阿里(淘宝APP 小范围内测微信支付功能)】及直播平台【抖音，快手】，产业链【星期六、姚记、引力】 等，营销科技【分众、蓝标、视觉】等，字节受益【三人行、浙文互联】等；社区零售【美团、每日优鲜、叮咚】等；微信生态电商 SAAS【有赞(2021年第四季度非快手渠道GMV 增长30%，SaaS 付费商家数翻倍)、微盟(2021 年营收26.86亿元，同比增长36.4%)】。

　　风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管不确定性，商誉减值风险

（文章来源：天风证券）