海外资金挑选国内量化私募要求高，会花费6个月到1年时间，做投资、运营等多方面尽调。

　　近年来，外资持续涌入配置A股市场成趋势，国内量化私募基金凭借本土优势，争当海外资金的“管家”。中国基金报记者了解到，海外资金挑选国内量化私募要求高，会花费6个月到1年时间，做投资、运营等多方面尽调。他们更看重公司治理结构、投研体系、合规风控等，一旦出手投资，持有时间比较长，不会因为短期波动赎回。

　　外资挑选量化管理人

　　尽调流程长

　　海外资金在筛选量化私募管理人时比较严格。某百亿量化私募表示，外资更看重量化公司治理结构、投研体系、风控流程以及合规性，“相比国内而言，海外资金相对成熟，对投资收益要求比较低，持有周期较长，能够经受住市场波动，但对风控要求极其严格，他们更注重管理人的投资决策流程、风控运营流程，要求管理人进行规范化运作，避免合规风险。”

　　申毅投资董事长申毅告诉记者，外资标准和要求很多，他们要做很多尽调，包括策略、合规、IT等方面的尽调，还有中后台的流程尽调、风控尽调、公司主要人员的背景调查，对公司的财务做估计，所以，大型机构选私募的尽调流程一般要6个月到一年。“外资的尽调范围非常广泛，他们做一次尽调至少花几百万，所以他们对选择合作伙伴比较谨慎。有些全球性机构会雇一个团队来做详细尽调。通过尽调，他们会对我们的法务和IT建设提出建议，包括合同等。但是他们对投资策略的具体情况比起国内机构过问得少，因为他们觉得这是商业机密，不会去问，只会对策略大的框架、逻辑和方向提出一些意见。”

　　上海一大型量化机构称，外资有两轮尽调，包括公司经营方面的尽调和产品尽调，一般两个周期加一起是1年左右。“产品尽调，对于量化机构而言，主要是看投研体系，和境外量化机构投研体系一致的更受青睐。如指增产品，外资对于风格暴露和偏移是非常敏感和不喜欢的，宁愿收益降低，也要控制住风险。公司经营方面的尽调会对合规、风控和治理上有非常严格的要求，甚至包括核心人员薪资是否递延发放等。”

　　东英资管副总裁吴珊坦言，硬指标与软指标同样重要。硬指标是业绩表现以及超额收益的可复制性，软指标是团队、策略、运营流程体系的成熟度，以及对风控和合规的重视情况。“一般来说，海外资金会希望管理人在海外至少有2年的业绩记录。它的投资尽调、运营风控尽调是分开的，如果私募运营风控很弱的话，可能也接不了海外的钱。”

　　朝阳永续基金研究院研究总监、向日葵投资FOF研究总监尹田园表示，外资的标准框架跟国内差不多，但整体上更严格，更重视公司治理，对产品业绩考核周期更长，对业绩稳定性要求更高，风控更严。

　　恒天国际表示，首先，海外资金更重视量化团队的策略研发和迭代能力，相对弱化产品业绩的权重；其次，海外资金更重视中国的Beta收益，不太会进行对于基金净值层面的强制止盈、止损等。

　　私募排排网财富管理合伙人曾衡伟说，海外资金投资理念较为成熟，注重长期投资和理性投资，对风险控制能力要求较高，“基于海外资金的风险偏好考虑，我们认为，长期业绩稳健、回撤控制好、风险收益比高、投研团队背景雄厚的私募管理人，更容易获得海外资金的青睐。”

　　雷根基金表示，外资关注投资风险及收益、投资的背后逻辑、策略的持续性、周期可以很长，达到3~5年，追求稳健是第一位的。

　　外资增配A股市场

　　是长期趋势

　　从外资配置A股的情况看，尹田园表示，今年投资意愿上并未出现大幅提升，一方面因为有美国收缩流动性预期，另一方面对国内行业政策的把控能力相对不足。但长期来看，随着对中国市场投资时间的增加，认知有望逐步加深，此外，中国资本市场开放程度也在不断加大，外资投资比例上升趋势不变。

　　吴珊表示，外资配置A股或大中华市场的占比一般在5%左右，增配的趋势在增强，通常增配的情况也伴随着对市场的了解，宏观环境驱使，以及国家政策导向的转变等。

　　恒天国际表示，从中长期看，一个合理、分散的全球资产配置组合都无法绕开对中国和美国的投资。“总体上，海外量化投资组合仍旧低配中国，外资长期看好中国量化策略的发展，因此，一旦买入，持有期较长，有回撤也不会轻易赎回。”

　　前述百亿量化私募称，中国资本市场是仅次于美国的全球第二大市场，也是新兴市场的代表。随着国内经济增长和金融开放的力度不断扩大，全世界投资的目光都在关注中国、投资中国，通过沪深港通、QFII、分支机构等多种渠道布局中国，海外资金投资A股的意愿十分强烈。“近年来，外资资管巨头积极在中国设立独资或合资机构，包括证券公司、公募、私募等，与国内金融机构一同角逐中国财富管理的蓝海。”

　　雷根基金认为，未来的投资机遇在A股，这是一个必然的趋势。从经济发展角度来讲，中国未来发展站在全球的头部地位；从行业来看，更多新经济公司选择在A股、港股同步上市，高端制造的科创板将诞生一批千亿市值企业。

（文章来源：中国基金报）