摘要：

　　行情回顾：2020-2021 年，疫情、“双碳”均为聚烯烃带来了意外的大行情。2021 年，聚烯烃期价整体呈现不规则的“M”

　　型走势。上半年的大涨主要由于欧美极寒天气导致大量装置停车，下跌在于下游对高价原料承受能力不足，叠加新产能大量释放的预期。下半年的大涨主因煤价的暴涨以及双控对生产端造成减量的预期，下跌也因煤价的带动，叠加聚烯烃自身供需偏弱。

　　供需情况：2022 年，聚烯烃延续产能快速扩张态势，全球经济增速面临下滑预期，国内进出口利多提振作用将逐渐减弱，出现类似2020 年与2021 年的阶段性大行情可能需要等待另一个重要事件的刺激。

　　市场展望：2022 年，聚烯烃产能继续释放，国内产能产量将保持高速增长。海外产能也将继续增加，受不可抗力的装置恢复正常，同时，随着美国流动性的收紧，其需求增速有放缓预期，叠加近两年因疫情带来的需求增长具有不可持续性，国内进出口边际利多提振可能逐渐减弱。国内在经济存下行压力背景下，预计有相应的货币、财政政策出台，近期财政部已向省级财政部门下达了2022 年提前批专项债和一般债额度用来助力基建，适度超前基建的信号明显，有助于对全年经济形成托底，国内聚烯烃刚需尚存。另外，碳中和背景下，能耗双控对聚烯烃产业链仍可能带来阶段性的冲击，但行情判断需根据上下游实际受到的影响程度来进行评估。新版“限塑令”继续推进，对聚烯烃需求偏利空。整体来看，2022 年聚烯烃供需格局相对偏弱，关注供需错配或者重要事件冲击下的阶段性行情。

　　不确定风险：新装置投产节奏、原料价格大幅波动、能耗双控、财政及货币政策等。

（文章来源：中信建投期货）